.jpg)
Tenhle článek je v prvé řadě praktický průvodce. Najdete v něm vše, co potřebujete vědět, pokud zvažujete vydání dluhopisů – od záměru přes emisní podmínky a prospekt dluhopisů až po distribuci investorům. A v druhé řadě důkazem toho, že dluhopisy mohou posloužit jako skvělý nástroj v rukou těch, kteří k němu přistupují zodpovědně.
„Dluhopisy jsou jako vysoko–oktanové palivo. Pokud máte zdravý byznys – motor, který šlape – dovezou vás do cíle flexibilněji a rychleji než banka,“ říká s úsměvem, expert na dluhopisy, Michal Kapitán.
Michal Kapitán pro vás připravil rozhovor o tom, jak emise dluhopisů funguje zevnitř. Pokud raději posloucháte, než čtete, pusťte si to.
Emise dluhopisů je proces, při kterém firma vydá dluhopisy a nabídne je investorům. Investoři firmě poskytnou kapitál výměnou za zúročení tohoto kapitálu (nejčastěji formou pravidelné výplaty výnosu) a závazek vrátit při splatnosti dluhopisu poskytnutý kapitál (jistinu).
Úrok může být vyplacen jednorázově na konci splatnosti dluhopisu společně s jistinou, nebo u tzv. zero bondů je úrok představován rozdílem ceny, za kterou emitent dluhopis prodá a jmenovitou hodnotou (jistinou), kterou na konci splatí. Např. prodá dluhopis za 90.000 Kč a za tři roky má povinnost vrátit 100.000 Kč.
V praxi jde o alternativu k bankovnímu úvěru. U dluhopisů si podmínky financování nastavuje emitent sám – úrok, splatnost, účel použití. Zároveň ale platí, že podmínky musí být nastavené tak, aby je přijal trh a investoři do nich chtěli vložit své peníze – a přitom to současně celé stále zůstalo výhodné pro emitenta.
„Najít průsečík je občas docela náročný balanc, i proto při emisích dluhopisů spolupracujeme s analytiky a poradci, kteří naši advokátní práci doplní o zkušenosti z tržního prostředí,“ dodává advokát, Vít Kučera.
Advokáti z endors a investiční odborníci z CYRRUS spojili síly a sepsali ucelený materiál, který podrobně popisuje byznysové, právní a daňové aspekty českých fondů. Stáhněte si 27 stran koncetrovaného know-how zdarma.
Korporátní dluhopisy může vydávat kdokoliv – od malé s.r.o. po velkou a.s. Typově k nám přicházejí firmy, které potřebují od 20 milionů Kč výše, mají 10 až 500 zaměstnanců a zdravý byznys model.
Společnosti, které potřebují kapitál na projekt, ale nechtějí být svázány splátkovým kalendářem banky. Dluhopisy jim dávají prostor stavět v klidu a splácet, až když prodávají hotovou nemovitost.
Firmy, které rostou a potřebují peníze na expanzi, skladové prostory nebo modernizaci výroby. Banka je nepustí nebo je sváže příliš přísnými podmínkami.
Začínajícím firmám a start-upům emisi dluhopisů nedoporučujeme. Investor chce vidět příběh – jak firma vyrostla, kam směřuje, čím si prošla. Začínající firma tohle nemá a investoři do takového projektu peníze nemusí chtít vložit.
„Dluhopisy jsou o příběhu, který firma vypráví skrze čísla. Na investory začínající firma často nefunguje,“ říká advokát, Michal Kapitán.
.jpg)
Banka je pro většinu podnikatelů první instinkt, když si potřebují vypůjčit peníze. Je to poměrně logické. Dluhopisy působí složitě, cize, možná i rizikově. A banka je stálá jistota, kterou lidé znají. Přitom v mnoha situacích je to přesně naopak
„Pokud půjdete do banky, banka je velmi přísný šéf. Pokud se do jejích kolonek nevejdete, nepůjčí vám. Dluhopisoví investoři jsou takoví tišší a spolehliví společníci,“ říká advokát, Jiří Mlčák.
Developer chce postavět bytový projekt. Banka mu půjčí, ale chce splátky hned. Developer peníze nemá – bude je mít za dva roky, až byty prodá. Když místo do banky půjde a vydá dluhopisy na tři roky.
Proč? Protože dluhopisy jde nastavit tak, že developer nemusí až do splatnosti platit vůbec nic. Vydá dluhopisy, nabere kapitál, může se soustředit na výstavbu, prodá postavený projekt a z vydělaných peněz zaplatí dluhopisy. Jde o tzv. zero bondy.
Jedno z prvních rozhodnutí při vydání dluhopisů je volba režimu emise.
Pokud objem emise dluhopisů nepřesáhne 5 milionů EUR (~120 mil. Kč) za 12 měsíců, prospekt nepotřebujete. Emise bez prospektu je rychlejší, levnější a nepodléhá řízení ČNB.
„Jen nezapomeňte, že stále potřebujete kvalitní emisní podmínky,“ dodává advokát, Michal Kapitán.
Každý dluhopis má něco, čemu se říká emisní podmínky. Je to základní dokument celé emise – taková kuchařka, která definuje život dluhopisu od začátku do konce.
Kdo dluhopisy vydává, za jakých podmínek, jaký je úrok, jak často se vyplácí (kvartálně, pololetně, ročně), jestli lze dluhopis splatit předčasně, jaké jsou kovenanty (závazky emitenta dluhopisů nad rámec povinnosti vyplácet úrok a splatit jistinu, např. že nepřekročí určitou míru zadlužení) a jaká rizika s sebou emise nese.
Větší emise vyžaduje prospekt dluhopisů schválený Českou národní bankou. Obsahuje detailní informace o emitentovi, finanční údaje, konkrétní projekty a popis rizik.
Jiří Mlčák, advokát pro dluhopisové financování a řízení před ČNB říká: „Prospekt je pro investora nejdůležitější zdroj informací. Proto na jeho přípravu klademe mimořádný důraz.“
Proces emise dluhopisů z naší praxe:
1. Osobní schůzka – s advokátem projdete záměr, objem, účel. V endors už většinou na první schůzce vyhodnotíme, jestli dluhopisy dávají smysl – nebo jestli je lepší jiná cesta (fond, zápůjčka, bankovní úvěr).
2. Analýza a nastavení – následuje návrh struktury emise. Advokát kooperuje s ekonomickým poradcem nebo analytikem, kteří pomůžou nastavit parametry tak, aby to dávalo byznysový smysl a současně vaši emisi trh přijal.
3. Příprava dokumentace – advokát vypracuje emisní podmínky (nejjednodušší mají 15 stran), případně kompletní prospekt dluhopisů (až 150 stran). K tomu je potřeba vyřešit i další dokumenty – zástavní smlouvy, ručitelská prohlášení, korporátní usnesení.
4. Distribuce – v endors spolupracujeme s renomovanými obchodníky s cennými papíry a dokážeme jim vaši emisi nabídnout.
5. Správa a podpora – následuje propagace (která má jasná pravidla), včetně administrace po celou dobu životnosti emise.
Emise bez prospektu bývá hotová od jednoho do dvou měsíců (záleží samozřejmě na více faktorech jako připravenost emitenta, jeho míra spolupráce, jasnost představy o parametrech emise atd.). Emise s prospektem zabere 4–6 měsíců včetně schvalovacího řízení ČNB.
Závisí na objemu, režimu, zajištění a distribuci. Emise bez prospektu je výrazně levnější.
Domluvte si nezávaznou schůzku. Připravíme vám kalkulaci na míru.
Dluhopisy sice můžete nabízet sami, ale obchodník s cennými papíry má reputaci, licenci ČNB a portfolio investorů. Jestliže vaši emisi nabídne svým investorům, mnohonásobně to zvyšuje šance na úspěch. I proto v endors s obchodníky spolupracujeme, abychom vám dokázali zajistit i toto.
Napište Michalu Kapitánovi na info@endors.cz. Na první schůzce společně vyhodnotíme, jestli je emise dluhopisů ta správná cesta – nebo jestli existuje lepší varianta.
Michal a jeho tým v endors mají za sebou přes 150 emisí v objemu přesahujícím 10 miliard Kč. Pracují s developery, finančními skupinami i firmami, které řeší financování poprvé.
Partner endors, garant kvality v oblasti kapitálových trhů. 150+ emisí dluhopisů v objemu přes 10 miliard Kč.
Advokát endors, specialista na dluhopisové financování, úvěry a řízení před ČNB.
Zakladatel a řídící partner endors. Tvůrce vize a garant hodnot kanceláře.
%20(1).jpg)
.jpg)
.jpg)